1月7日,我国3G正式发牌,到现在已经半年有余,如果把这看成三大运营商布局新市场的第一阶段，那么,随着中国移动成功推出iPhone、中国电信完成新一轮终端集采、中国联通获得35万试商用WCDMA用户，中国3G也到了派发第一张成绩表的时候。

　　最直接的数据来自三大巨头今年上半年的财务报表。近日，中国移动、中国电信与中国联通相继公布了2009年上半年业绩，最突出的特点是新增市场份额开始从一头独大走向均衡。

　　 随着以采购和布网为主题的“第一回合”结束。多家券商的分析报告均认为，3G将集中在更为激烈的市场营销战和用户黏性培育战中,续拉动新增用户依然会是重点“第二回合”马上开始，谁会更有看头？

　　中国移动———下阶段或增加TD用户补贴

　　利好：政府对TD的支持、回归A股的呼声　　利空：TD建设、3G竞争的刚性投入

　　财报显示，中国移动新增移动用户数占比首次跌破60%，至59.26%，反映出新增市场份额开始走向均衡，不过中国移动仍然在三大运营商中保持最大的用户增长数。

　　有观点认为，中国移动新增移动用户占比下降，也是考虑主动放弃一部分新增低端用户市场份额，有利于减小政府加快推出非对称管制的压力。中金公司最新研究报告认为，中国移动即使在非对称性监管政策不出台情况下，未来几年净利润年均复合增速可能只有2%左右。

　　“我们认为中国移动目前13-14倍估值水平不具吸引力，更合理水平应在10-12倍。”报告补充称，除非网间结算费下调，否则手机资费下降与MOU(minutesofusage，每个用户每月的通话时长，单位为分钟)增长两者间的内在关联性将减弱。

　　“高端用户每月拨出电话已经打到1000分钟左右，因此对手机资费并不敏感；而对于低端用户，尽管主叫资费每分钟最低已降至0.1元，仅略高于网间结算费0.06元，但话费支出已经占到其可支配收入的5%左右。”关于未来的资金投入状况，报告认为由于上半年中国移动尚未在推广TD与TD手机补贴方面投入大量资金，所以中金预计，在下半年3G网络成熟且3G手机更加普及以后，行业竞争将明显加剧。

　　“我们预计中国移动将从09年第三季度开始投入更多资金，用于手机补贴。”报告称，TD目前面临的困难甚至超出我们的预期，因此中国移动未来资本支出难以大幅下降。

　　要推动TD，所有的投入都被视作刚性投入，且箭在弦上不得不发。申银万国研究报告则认为，中国移动中报显示其收入和净利增速分别为8.9%和1.5%。而真正的3G竞赛还未开始。“我们预计到年底三大运营商3G网络全部正式商用之后，才标志着真正行业竞赛的开始。”申银万国报告称，今后中国移动最主要的催化剂是政府对TD-SCDMA扶持政策的可能性。此外，回归A股的预期也将成为股价表现的主要驱动力。